Правилото 50/80 или дали да купуваме дъното на Big Tech
Идеята за тази статия дойде от един вопъл на мой приятел от ФБ пространството. Портфолиото му от акции с 6-цифрена стойност се сринало с повече от 40%. Голяма част от спада се дължал на акцията на Meta /бившият Facebook/. Бях учуден, че не я беше продал – все пак сме от доста месеци в мечи пазар. Обаче осъзнах, че доста хора продължават да държат Big Tech и дори добавят с идеята ,че купуват евтино. Но къде е дъното и трябва ли да го купуваме?
Нека първо да уточним кои са Big Tech – това са компаниите Meta Platforms /META/, Apple /AAPL/, Amazon /AMZN/, Microsoft /MSFT/ и Alphabet /GOOGL/. Известни още с акронима FAANG, измислен от журналиста Jim Cramer. Първоначално сред тях е Netflix, но по-късно е изместена от Microsoft в голямата петорка. Технологичните гиганти са с пълна доминация в секторите, които оперират – AI, e-commerce, online advertising, cloud computing, social networking и др. Всеки от тях достига капитализация между 1 и 3 трилиона $, поне до началото на мечия пазар 2022г.
Акциите са must have сред инвеститорите и буквално имат статут на облигации – нисък риск и нещо, което е обречено да расте завинаги. Всеки финансов консултант, който се осмелява да конструира портфейл за клиентите си, препоръчва стабилен процент от 5-те големи. Във финансовите блогове масово се срещат изречения от сорта на “Аз винаги ще купувам…/тук е любимата компания на инфлуенсъра/, защото…/следват железни аргументи за 100 годишен възход на акцията/. Разбира се, съветът е всяка корекция да се купува агресивно – BFD /buy the fu..king deep/.
И това работеше цяло десетилетие. Много хора направиха 3-4 цифрени доходности и решиха, че винаги ще е така. Дали? Мечият пазар е в 10-ти месец и немалко инвеститори изглеждат разколебани.
За да се ориентираме може да ни помогне правилото 50/80. То е формулирано от легендарния вече трейдър и инвеститор Mark Minervini с 40-годишен опит на пазарите и гласи:
“Когато пазарен лидер направи важен и голям връх в цената на акцията, то има 50% шанс да спадне с 80% и 80% шанс да спадне с 50%”
Помислете. 80% шанс е твърде много, даже и 50% не е малко. Да погледнем къде са нашите любими гиганти в началото на ноември 2022:
- Alphabet е със спад от 43% от върха. При него правилото е на път да се сбъдне;
- Amazon e -51% т.е. вече е в зоната на предсказания срив;
- Meta с печален рекорд от петорката -76%. Явно при него се е проработил 50% шанс и може би е близо до дъното си;
- Microsoft се държи със “само” -36%;
- И първенецът, който явно всички най-много обичат е Apple с -24%.
Виждаме, че един от петорката доста е набрал в целта си надолу, двама са на средата, а другите двама се държат. Дали обаче бихте купували “отличниците”, ако има 50% шанс да спаднат с още 20-тина %?
Нека да видим и какво ни казва историята. И тя е, че всяко десетилетие се доминира от група акции, които обсебват пазара. В края на 90-те в Америка господари са отново технологиите. Четири акции водят индекса NASDAQ Composite до връх на всички времена през 2000г. Това са Intel, Cisco Systems, Dell Computer и…Microsoft. Групата си има и название – The four horsemen /Четиримата конници/. Знаем и резултата. Dot com балонът се пука и причинява тежък и продължителен мечи пазар, както и невъзвратими загуби на хиляди инвеститори.
Какво се случва с конниците?
Cisco достига 82$/акция, а после се срива до 8$. И досега върхът не достигнат. Все пак има някакво възходящо движение през годините. В края на 2021 я виждаме на 64$, преди да я хване текущия спад.
Dell достига връх от над 50$/акция през април 2000г. Не можах да намеря подробни числа колко голям е спада. През 2013 компанията е откупена от създателя си за 13.75$/акция и слиза от борсата. 3 години по-късно пак е публична и започва на чисто.
Intel има съдбата на братята си. От 75$ до 13$. Дълги години е нагоре-надолу, едва от 2013г започва по-значим растеж. Достига почти до върха си, но сега отново е срината до около 28$.
Единствено Microsoft не само оцелява, а прави впечатляващо възраждане. От максимум 60$ през 2000 спада “само” до 20$. Дълго време се тътри по корем. Със сигурност изпилява нервите на инвеститорите спадайки до 15$ през Голямата финансова криза 2008-2009. От 2013г расте мощно като бележи връх от 350$ миналата 2021г.
Един от четиримата лидери успява да донесе радост на дългосрочно държащите.
Колко от сегашните 5 ще направят същото? Дали Microsoft ще успее да направи 5х върха си отново? Или Apple?
Моето лично мнение е: не си струва покупката на кой и да е от Big Tech.
Но как? Нали Бъфет съветва да сме дългосрочни като закупим добър бизнес и го държим вечно. Самият той има стабилен дял в Apple.
Дългосрочността е въпрос на виждане. Очевидно е, че вече сме в друга финансова среда. По-високите лихви неумолимо пукат тлъстите оценки на Тех-сектора. Все повече се говори за Big Rotation – завръщане към акции на петролни, минни и пр. суровинни компании. В един от последните си доклади BofA сочи кои ще са новите лидери: суровини, small cap stocks, US industrials, EU banks, emerging markets. Историята не се повтаря, но се римува. Други балони ще се надуят, а Big Tech ще бъде в немилост.
Настоящият мечи пазар и геополитически промени са на път тотално да изменят инвестиционния пейзаж. Лично аз намирам за рисковано да държа акции на 5-те големи в момента. Apple и Microsoft спокойно могат да паднат още. Meta има голяма въпросителна дали ще премине към нов бизнесмодел с мета вселената и дали това е дъното за акцията.
Два са големите рискове:
1/ Някой/и от 5-те лидера да не оцелее. Не да фалира, но да се маргинализира.
2/ Дори да уцеля дъното и акцията да се възроди за нов голям растеж – това да коства ужасно много време. Спомнете си Microsoft – все едно ако дъното е 2022г , някъде към 2035 да започне да расте значимо! Изглежда немислимо. Но вече се е случвало.
Какво да правим? Моето предложение е да бъдем активни инвеститори. Да слезем от старите уморени коне /без да ги убиваме/ и да се качим на нови.
Знам че изглежда рисковано. Да оставим познатото, “сигурните” имена? Не е ли по-добре да изчакаме инвестирани в това, което вече 10г върви неумолимо нагоре. Кризата ще отмине, пак ще има бичи пазар…та тези компании са почти монополисти и имат ужасно печеливш бизнес.
Истината е тази, че цената на една акция има много малко общо с присъщата й стойност. А главната й компонента са сантимент, очаквания и субективни виждания. И без желаещи да я купуват, тя е едно безполезно късче информация.
Ето един пример, който ще проясни картината:
Да вземем един инвеститор на име Стоян. Той има подходящата нагласа и месец юни 1999г , заразен от общия хайп за интернет и компютри, купува 250 акции на MSFT на цена 40$ всяка. Така влага общо 10 000$. За простота тук няма да отчитаме брокерски такси, данъци и дивиденти като мисля, че няма да загубим от смисъла. Само за няколко месеца той печели 50% от инвестицията си, но балонът се пука и цената също така стръмно се спуска надолу.
Това няма значение за Стоян. Той е решил, че ще бъде дългосрочен. Вярва в Гейтс и компанията му, даже повече от на BMW -то си 
. В продължение на година инвестицията му стига до 5000$, инкасирайки 50% загуба. Стоян като характер отговаря на името си и стои стабилно зад акциите си. Microsoft прави опити да изплува, но в продължение на години покупната цена от 40$ остава недостижима. Стоян напълно губи интерес към инвестициите. Все пак парите не му трябват спешно и той буквално забравя за злополучното вложение.
Минават дълги 13 години. Изминалите брутални два мечи пазара започват да избледняват като спомен и ето, по някакво чудо сякаш, MSFT се размърдва. Някъде през 2014г Стоян вече е на малък плюс. Растежът е особено бурен след 2016г. Нашият герой вече се чувства уверен, разправя наляво и надясно за силата на дългосрочното инвестиране, а приятелите му го наричат “Бъфета”. Октомври 2021г той най-после решава, че е време да осребри вложението. Продава на 300$/акция и получава 75 000$. За 22г умножава вложението си 7.5 пъти, с което бие доста средната пазарна доходност.
Длъжен съм да кажа, че инвестицията само в една акция е доста рисково и не го препоръчвам на никого.
А сега да се запознаем с Вихра. Тя решава да направи инвестиция по същото време, със същата сума и в същата компания. Тя обаче е по-активен инвеститор, чела е повече и е осъзнала един основен принцип:
“Купувай, което расте и продавай, което пада!”
Когато акциите на Microsoft падат с повече от 20% от върха си /мечи пазар/ тя решава, че това не е на добре и ги продава на 50$, реализирайки прилична печалба от 2500$. Приятелите й са сигурни, че прави огромна грешка, дъното е близо и тогава тя се сдобива с прякора “Бързата”. Оглеждайки пазара, тя забелязва една добре позната компания, която не само не пада, а е близо до връх за всички времена. Това е Exxon Mobil. Само преди година никой не е забелязвал скучния петролен гигант. Вихра си оставя 500$ за глезотии и останалите инвестира в 300 акции х 40$ на XOM.
Exxon има своите възходи и падения. По време на кризата 2008-2009 Вихра почти решава да го продаде, но тогава тя така или иначе не намира друга сносна алтернатива и решава да остане инвестирана. През 2014г Exxon минава 100$ и поема надолу. Юли 2015г Вихра осъзнава, че десетилетието на commodities приключва и продава на 80$, реализирайки 100% печалба и вече разполага с 24 000$ капитал.
Нашата героиня отново оглежда пазара и очите й се спират на старата любов – Microsoft. Оставя си 1500$ за харчене и с останалите купува 500 акции х 45$. Останалото се досещате – тя продава както и Стоян на кота 300, осребрявайки сумата от 150 000$.
Резултатът е два пъти по-добър от този на Стоян. Плюс 2000$ за глезотии. Защо е тази разлика? Причината е, че Вихра в много по-малка степен си позволява да държи капитал, който не носи доходност за продължителен период от време – т.нар. dead money.
И това е постигнато само с 4 сделки повече за общо 22г. Не по-малко дългосрочно. Въпреки че във всеки момент Вихра притежава акции само от една компания, тя всъщност намалява риска с по-голяма адаптивност, информираност и осъзнатост.
Това е силата на активното инвестиране!
Моля нека бъда разбран правилно! Примерът е за да се онагледят принципи. Статията не е буквална препоръка да продавате MSFT и да купувате XOM. Това зависи от вашата нагласа като инвеститори, евентуално и от вашия ров, ако имате акции на Big Tech. Цената на всяка акция може да отиде много нагоре или надолу, като никой не е в състояние да го предвиди.
Статията е с образователна цел. Не представлява препоръка за покупко-продажба на ценни книжа. Риск от загуба.
Браво на автора. Харесва ми начина му на мислене!
Благодаря! Давате ми вдъхновение да продължавам с постовете.
Продължавайте със сигурност, целият ви блог е много интересен!
Благодаря! Продължаваме напред!